173亿斩获“美国滔搏”，值吗？

美国运动鞋零售商Foot Locker被体育用品零售龙头DICK'S收购。

文|朱健文

体育资本市场似乎进入“地震高发期”。就在斯凯奇收购案过去不到一个月，又一宗十亿美元级别的交易出现：美国当地时间5月15日，全美第一大体育用品零售商迪克体育用品（DICK'S Sporting Goods）确认以24亿美元（折合约人民币173亿元）的价格收购运动鞋零售商富乐客（Foot Locker）。

迪克体育官方公告确认，收购方式为现金加新债结合，企业估值达到25亿美元，收购完成后富乐客仍将作为独立业务部门运营，并保留旗下品牌的独立性。当然，鉴于迪克体育在美国业内的体量，这次收购还需要经过反垄断的审查才能正式落地。

对于这次交易，CNN将其描述为迪克体育“对公司未来的前瞻性决策”。路透社则称这是迪克体育“应对低靡消费需求和全球贸易变局的举措”。

体育零售巨头冒险出海

实际上，并购同行一直是迪克体育的常规操作。成立于1948年的迪克体育早期只是在纽约的一间渔具店。1994年公司总部搬迁到匹兹堡，2002年发行IPO，迪克体育势力范围一直都在美国东部，直到2009年正式向全美扩张。近20年通过先后并购Galyan’s 、Chick‘s、Golf smith等多家体育用品零售商，迪克体育已经扩张成美国体育用品零售领域第一位。截止到2023年迪克体育在全美拥有超过800家门店将近53000名员工。

迪克体育门店

图源：迪克体育官网

此次收购富乐客也不例外，由于富乐客有不少位于核心商圈的门店，迪克体育可以借此整合双方渠道，覆盖更多消费人群和地理区间。“尽管在店铺区位上会有部分重合，迪克体育和富乐客门店的属性并不相同，后者将让迪克体育触达更多的商场和消费者。”数据公司Globaldata的总经理尼尔·桑德斯表示。

然而向海外扩张才是迪克体育拿下富乐客的主要原因。作为有着近50年历史的运动品类零售商，富乐客在海外有着庞大的销售网络，旗下2400多家门店22个国家，覆盖北美、欧洲、亚洲和澳新等地区。据迪克体育官方公告数据，2024年富乐客全球销售额达到80亿美元。“这次交易将让双方更好地服务全球消费者以及拓展迪克体育的市场机遇，公司完成并购后不仅可以进一步覆盖美国国内市场，还将首次向海外进军。凭借着长期积累的雄厚资产，合并后的公司有望迎来长期稳定增长。”迪克体育官网公告写道。尤其是在特朗普政府关税政策的大背景下，零售商面临更高的成本和备受打击的消费需求，这次并购将为迪克体育带来更强的议价能力。

此外，富乐客在运动鞋领域的积淀也是迪克体育所不具备的。创办于1974年，富乐客以其店员标志性的黑白条纹裁判服闻名，进入店内消费者还可以从店员那里得到运动鞋穿搭相关的专业意见，被称为“Stripers”文化。潮鞋文化嵌入到公司的DNA中，光看公司总部的每个员工脚下不同款式的运动鞋款式就足够让人眼花缭乱。透过富乐客，迪克体育期待找到触达年轻人潮鞋文化核心圈层的钥匙。

富乐客店员

图源：富乐客官网

然而，投资者对于迪克体育此次交易远没有公司高层这么乐观。就在交易宣布当天，迪克体育（纽交所代码：DKS）美股股价遭遇13%的跌幅，市场对于富乐客的经营状况以及并购给迪克体育带来的风险充满忧虑。有分析师称，这次交易将是迪克体育一次“战略失误”，公司必须增加投资以解决富乐客的存在问题。

鞋类零售老店谋求出路

成立于上世纪70年代的富乐客前身甚至还可以追溯到1879年的伍尔沃斯百货公司，堪称“美国版滔搏”，与几乎同期诞生的运动品牌巨头耐克的关系成为富乐客发展历程的缩影。起步初期，富乐客就主推耐克的产品，后者的崛起也让富乐客得以发展成运动鞋领域的头部零售商。虽然曾经在选品和定价等方面有过摩擦，富乐客和耐克一路走来的关系还是以合作为主流。

然而近年来随着耐克寻求销售渠道转型，传染病大流行的影响下DTC模式（Direct To Customer）的风行让主打线下消费场景的富乐客受到正面冲击。为了摆脱对耐克的依赖，富乐客转为拓展昂跑和Hoka 等新兴品牌的运动鞋。

虽然意识到DTC模式局限的耐克与富乐客重新建联寻求全渠道模式，富乐客的衰退趋势已不可避免。除了DTC模式的冲击，网络购物和电商对传统的购物中心文化影响深远，StockX甚至TikTok成为更多年轻群体的买鞋选择。尽管富乐客近年来为适应形势上线了自有的电子商城，优化仓储和配送服务缩短购物周期，甚至通过更新门店和品牌标识来迎合年轻消费人群，但依然难以逆转业绩下滑和关店潮。2023年富乐客宣布到2026年将关闭400家“销售未如理想”的门店。今年3月富乐客发布公告显示，公司2024年第四季度销售额同比下滑5.8%。

迪克体育此时入局，对于深陷困境的富乐客而言可以说是及时雨。就在交易完成当日，富乐客（纽交所代码：FL）股价迎来80%的大幅上涨。得到迪克体育庞大的资金和运营支持，富乐客在业务转型和发展上有了更充足的资本。两大体育用品零售商的合并，也有利于增强与品牌方的谈判力，在与耐克等大牌的关系上争取更多的主动权。

富乐客门店

图源：富乐客官网

“我们对未来的增长前景依然乐观。依托我们在业内的专业经验，未来实现进一步增长的清晰路径以及提升富乐客在行业内地位的愿景已经展现在我们眼前。”迪克体育的董事会主席艾德·斯塔克信心满满。究竟这次并购能给迪克体育多大的增益，富乐客能否借此交易扭转颓势，我们拭目以待。但可以肯定的是，像迪克体育和富乐客这样的体育用品零售商依然有其存在的价值，在获客成本、销售渠道有其优势，顾客在门店中亲身对比不同品牌商品的需求仍不可替代。摆脱对单一品牌的依赖并在运营上及时拥抱潮流社交文化，零售商也能迎来属于自己的第二春。