格雷泽收购曼联十周年：俱乐部市值翻番 背负巨债遭反对

凤凰体育讯 2005年5月12日，格雷泽家族收购曼联两大股东约翰-马尼耶（John Magnier）和J.P.麦克马努斯（JP McManus）、第三大股东哈里-多布森（Harry Dobson）及其他一些零散股份，当晚持股比例达到71.8%，迈出了收购曼联的实质性一步。4天后，格雷泽家族的股份超过75%的临界点，全盘收购已成定局。本周，曼联迎来私有化10周年。

那是一起成功运用杠杆收购的经典商业案例。所谓“杠杆收购（Leverage Buy－Out，LBO）”，实质是负债收购，即通过信贷资本，运用财务杠杆，以较少的股本融得资金、进行收购，并以所收购企业的利润或现金来偿还负债。格雷泽家族2005年收购曼联共支付约7.9亿英镑，其中从摩根银行贷款3亿多、从三大对冲基金贷款2亿多，自己花费不到2.5亿英镑。同时，近7亿英镑的债务转嫁到曼联俱乐部身上。

图1-曼联球迷反对美国人的收购

十年之前，美国人收购曼联被视为居心叵测；十年之后，他们仍然毫无走人的迹象。一位当年参与收购并起到过关键作用的不愿具名人士透露：“收购之路障碍重重，一路行来颇为坎坷。我们没从曼联董事会得到反馈：股东们会支持这样的出价，并且不反对杠杆收购的方式。同时，我们也不确定那俩爱尔兰人（约翰-马尼耶和J.P.麦克马努斯）是否会卖出手中的股份。所以，收购过程的挑战真心巨大！那些本该冷静和慎重的人——比如那些银行经理们——都忧心忡忡。”

“从始至终，最冷静的人反倒是格雷泽家族这边。即便在此期间乔尔-格雷泽饱受阑尾炎折磨时，他们也呼吁大家不要反应过激，而要保持冷静。”至少，阑尾炎只是乔尔-格雷泽个人要担心的，而这个拥有佛罗里达州橄榄球队——坦帕湾海盗队的家族要面对的，则是报价7.9亿收购曼联后，来自拥趸和股东铺天盖地的反对。

家族首领马尔科姆-格雷泽的肖像照被焚烧在老特拉福德球场外，一场曼联预备队的比赛被一群蒙面人逼停。这帮不速之客自称是“曼彻斯特教育委员会（Manchester Education Committee）”的人，打着反对格雷泽收购的条幅。另一方面，早在2004年8月被收购已显露端倪时，曼联CEO大卫-吉尔就警告说“负债是通向毁灭之路”。

图2-尽管引发外界担忧，但格雷泽家族还是锲而不舍、推进收购

从2004年10月格雷泽家族收购曼联股份达30%、触发要向股东表明全盘收购意图的强制条款开始，到2005年5月初马尼耶和麦克马努斯同意售出所持的28.7%股份，这期间，格雷泽家族顶住了来自投资顾问的忧虑和恐慌，小步快跑地推进收购，尽管曼联股价的不断上涨迫使他们要依靠对冲基金才能完成交易。

在迈克尔-奈顿2000万镑收购曼联失败16年后、在英国卫星电视公司（BSkyB）6.23亿镑收购曼联被垄断与兼并委员会驳回6年后，又一场声势浩大的、反对俱乐部新所有者的运动爆发了。英格兰足球第一豪门掌握在一个被骂得狗血喷头的家族手中，未来成疑。

一些反对格雷泽家族的球迷离开曼联，另立门户，组建了联合曼彻斯特足球俱乐部（即“联曼”，本赛季结束后已升入英格兰第六级别联赛）。另一些粉丝则在拉高票价和出售球星面前选择了忍气吞声——格雷泽家族以杠杆收购的形式拿到贷款，他们希望这么做能帮俱乐部削减一点点债务。

人们的担心也在增长，比如风传一旦格雷泽家族入主，就会把老特拉福德的冠名权卖给出价最高的冠名商。但是，到2009年6月，曼联把C罗以创纪录的8000万镑出售给皇马时，曼联的主场依然还叫老特拉福德（当时格雷泽的商业帝国在美国遇到了些困难，而这笔巨款也没有用在球队再投资上）。再比如，格雷泽推行自动杯赛捆绑机制（Automatic Cup Scheme，ACS），要求那些季票持有者还得另购欧冠、足总杯和联赛杯的门票。曼联球迷信托基金（Manchester United Supporters' Trust，MUST）站在了反抗的最前沿，斗争成果是联赛杯的票务部分最终被取消。

格雷泽家族完成杠杆收购、曼联因此背上约7亿镑债务之日，也是反对声浪达到高潮之时。收购完成两个月后，一辆载有乔尔-格雷泽、布莱恩-格雷泽和阿夫拉姆-格雷泽三兄弟的车在老特拉福德球场外遭袭。这起袭击事件促使乔尔上曼联电视台（MUTV）发声。他表示，能消除曼联拥趸恐惧的，只有时间。2005年7月，乔尔说：“日久见人心。我在此提醒大伙儿，这是场马拉松，不是短跑。要对我们作出评价，请在足够长的时间之后。这时间不是一两天，也不是几个月。如果我的家族对曼联无爱，我们也不会来。曼联已经是伟大的俱乐部，在我们收购后，将继续伟大下去。”

“债务很多不假，但对不同的人来说，其意义并不相同。我可以跟大家保证，正确搭建的财务结构，可以让我们活得更好。负债并非无底洞。俱乐部以前怎么运转，往后一切照旧。这不该让你们恐惧。这是商务，是跟平时一样、跟以往一样的商务。现在是放下分歧争端、关注赛场竞争、赢下你们每个人都梦寐以求的奖杯之时了！”

图3-曼联与六大豪门转会市场净支出对比（2005年至今）

在跟格雷泽家族交换了意见后，俱乐部名宿博比-查尔顿爵士也加入到呼吁人们冷静的行列中来。他说：“跟大伙儿一样，我也时常在梦中惊醒，不知道发生了什么。但是，他们（指格雷泽家族）让我的恐慌减轻。我问了他们很多，包括曼联的未来、大家的未来等等。他们表示一切照旧，也承诺会在力所能及的范围内做好一切，让曼联成为一家成功的球会。”

球队则保持沉默。面对新的老板，主教练弗格森选择了合作而非对抗。须知，以弗爵的影响力，无论何时何地都能给格雷泽家族致命一击。时任队长罗伊-基恩对此事也反应冷淡，在前阵子出版的自传《下半场》中，他是这么写的：“从球员的角度看，这事儿并没让我们分心太多。作为合同的一部分，我也持有一些俱乐部的股票。格雷泽一收购，还让我借光小赚了一笔。”

图4-曼联与切尔西、曼城、利物浦、阿森纳、热刺主要奖杯对比（2005年至今）

在球场上，自格雷泽家族收购以来，曼联赢得了15座大小赛事奖杯（图6所示的5座英超、3座足总杯及一座欧冠，以及5次社区盾和1次世俱杯冠军），比同期的切尔西还多两座。但前后的状况并不太一样，很多人认为分水岭是从卖出C罗到2013年5月弗格森退休这段时间。

那是激荡的4年，特征是对球队阵容的低投资和发行新债补旧债的再融资。《红魔新闻》杂志编辑巴尼-奇尔顿说：“我感兴趣的是，在这样一段‘重要的’时期，先不说弗爵高兴不高兴，他的工作做得是真心好、真心真心好。卖出C罗，那笔钱本来应该用在购买球员上，却被挪用到了偿还负债、银行和贷款上。这让我们都对格雷泽家族降低标准了。格雷泽家族欠弗爵一个大大的人情，他们必须永远感激他。”

图5-曼联球迷发起绿金运动

同样是在这“重要的几年”期间，2010年，格雷泽家族决定增发5亿镑的债券集资，结果引发了“绿金运动”。MUST依然是抗议的主力，他们挥舞起曼联前身牛顿-希斯足球队的绿金相间围巾，表示对格雷泽家族的不满和俱乐部前景的担忧。网络战略公司蓝州数码也被拉来助阵，该公司曾在2008年奥巴马成功竞选美国总统过程中发挥了重要作用。一些富翁里的铁杆魔蜜也组成了“红色骑士”组织，试图通过众筹的方式收购曼联。

2010年3月，贝克汉姆在欧冠中代表AC米兰重返老特拉福德。比赛结束后，他还捡起一条绿金围巾并戴上，形势似乎来到了一个临界点，格雷泽家族面临决定性的时刻。尽管老特拉福德的高管们都领教到了绿金运动的厉害，但这还是证明运动已到强弩之末。一位曼联高管称：“这是一种看得见的、不靠小动作的抗议方式。运动涉及很多方面，支持者们搬出了俱乐部前身，但这不会导致俱乐部所有权的变更，一点儿也不会。”

图6-曼联与五大豪门十年间收入对比

图7-曼联十年间俱乐部市值及债务对比

十年来，格雷泽家族的正面作用是成为美国资本入主英超球会的范例，没有像利物浦的吉列和希克斯那样人人喊打、最后狼狈而逃。极端说法指责格雷泽家族对曼联事务“漠不关心”，实情正好相反。对于曼联如何在“球场内外”都取得成功，格雷泽家族有着清醒的认识。

十年间，曼联市值从2005年的7.9亿镑增长到2014年的16.5亿镑；而债务在2010年一度达到7.779亿镑的最高点，今年预计负债总额约3.805亿镑，已经低于比起2005年时的5.5亿镑。2006年，格雷泽家族不顾俱乐部职员的反对，提前中止还剩两年的沃达丰球衣赞助合同，把胸前广告以4年5650万英镑卖给AIG保险；2010年期满后，又以4年8000万镑卖给AON保险。这两笔赞助均打破当时的球衣胸前广告赞助费纪录。格雷泽家族推动曼联商业增长的蓝图，正为各路对手争相效仿。

曼联的负债已经减少了一半儿，而相对于其财政现状而言，债务利息更是沧海一粟。但是，还是有很多人认为，要是没有这些，球队本该有7亿镑的资金可用，再加上再融资的高成本，导致了红魔丢失王座，落到如今这步田地。他们认为，应该给球队追加巨额投资，以弥补由于2009-2013年购买力不足导致的历史遗留问题。

不管功过是非，10年看来只是格雷泽家族在曼联故事的开端。没有信号显示俱乐部短期内会易主——2009年一份来自中东的15亿镑收购都碰壁了。时过境迁，现在弗爵已退、曼联在英超的统治也已告终，下一个10年，挑战将会更艰巨。

来源：每日电讯报

作者：Mark Ogden

编译：Lady J